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华安期货:供给偏宽松 焦煤炭价格或下行!

发布日期:2019-10-21 14:08:22 查看次数: 3502 

核心提示: 图7:焦煤基差图8:焦煤合约价差二、焦炭供应较宽松、但环保压力渐近8月份焦炭01合约经历了较大幅度的下跌,截至8月26日大跌13.86%,且下跌较为连续,自月初2200附近一路下行至1900左右。综合

[投资战略]

J2001合同目标范围:1750

施工间隔:1860-1930年

止损范围:1950年

[风险点和头寸控制]

风险点:环保政策超出预期

头寸控制:头寸不得超过基金总额的50%。

市场前景和投资策略;

投资策略:炼焦煤供应暂时稳定,但不排除国庆节临近时因环境保护等原因周期性收紧供应。港口库存仍然很高。由于环保原因,下游焦炭行业可能会进一步趋紧,这将在一定程度上抑制炼焦煤的需求。在短期和中期,炼焦煤是强大的,没有电力,或正在运行空。

由于环保原因,焦炭供应可能会有所收紧,但焦炭企业的利润率仍然可以接受。总体而言,焦炭供应在当前价格位置大幅萎缩的可能性不大,总体供应相对宽松。由于高炉的运行速度,需求侧仍然处于较高的位置,进一步增加了压力。总的来说,焦炭可能有进一步向下移动的空间,但有必要警惕环境保护带来的有利因素。

一、炼焦煤库存高且长期疲软

炼焦煤01合约8月份整体走势疲软,从1400点左右波动至1300-1350点。在经历了本月初的持续小幅下跌后,目前处于稳定状态。

图1:炼焦煤期货趋势

1.1供应侧暂时稳定

就产量而言,我的钢铁公司上周调查显示,山西洗煤厂的运营率较上周提高了1.35%。山西一些早期停产的煤矿和洗煤厂已经恢复生产。集中维护进入最后阶段,炼焦煤产量预计略有增加。

就进口而言,它主要受到进口政策和通关的影响。主要进口国澳大利亚和蒙古的进口量稳定。这两个国家占国内炼焦煤进口量的85%以上。最近,许多港口限制了外国报关,但进口量保持稳定。同时,从美国进口的炼焦煤数量波动很大,最多约50万吨/月,占相对较小的数量,而且已经连续数月没有进口,因此贸易摩擦对国内炼焦煤供应影响不大。

图2:炼焦煤供需

图3:炼焦煤进口

1.2高港口库存

就库存而言,北港焦煤库存已攀升至高位,同比增长近一倍。与此同时,国内独立焦化厂储存的炼焦煤数量保持了近半年的稳定水平,略高于去年同期。可供存储的平均天数超过15天。港口库存高大大抑制了炼焦煤的价格。

上周我钢铁统计了从沿海港口进口的炼焦煤库存(单位:万吨):京唐港395增加5吨,青岛港106减少4吨,日照港100增加17吨,连云港港96增加6吨,湛江港28吨,总库存725增加24吨。

据统计,全国100家独立焦化企业炼焦煤总存量799.5万吨,减少5万600吨,平均可用天数15.22天,减少0.31天。全国110家钢厂炼焦煤库存样本为884.05万吨,下降5.7万吨,平均可用天数为16.89天,下降0.11天。注入煤存量为335.3万吨,负78万吨,平均可用天数为14.41天,负0.15天。

图4:炼焦煤港口库存

图5:炼焦煤焦化厂库存

1.3弱基础和弱远期合同

据mysteel统计,主流市场交易相对稳定,低硫主焦炭价格指数持平于1555.6,月平均指数为1553.3。中硫焦炭价格指数为1235.0,月平均指数为1234.7。高硫焦炭价格指数为1063.3,月平均指数为1063.3。

山西焦煤(车板价格:(75%,介休地产))自年初以来一直在削弱主动合约的基础,但7月份之后保持稳定,8月底略有加强。

就价格差异而言,合同05比合同01弱,但幅度不大,长期保持稳定。

图7:炼焦煤基础

图8:炼焦煤合同价格差异

其次,焦炭的供应相对宽松,但环境保护的压力正在逼近。

可口可乐01合约在8月份经历了相对较大的跌幅,截至8月26日下跌了13.86%,跌幅相对持续,从本月初的2200点左右跌至1900点左右。

图9:焦炭期货趋势

2.1焦化厂运行速度加快,但环保压力正在逼近。

统计显示,产能在200万吨以上的焦化企业运营率保持较高水平,但产能在200万吨以下的焦化企业运营率明显低于2018年水平。乐观的情况是,在不久的将来,运营率已大幅上升。然而,受环境保护政策的影响,人们担心较小的焦化企业将在9月中旬至下旬关闭。

煤炭和焦化行业的Ppi在本月同比回落至0%左右,并在很长一段时间内保持相对较小的同比增长,这很可能进一步下降。

山西省生态环境厅在最近召开的全省焦化行业产能过剩推介会上指出,今年10月1日是省政府设定的改革焦化行业特殊排放限值的最后期限。截至8月19日,山西省仍有27个焦化行业尚未完成专项排放限额改革,其中长治9个、晋中7个、运城5个、临汾2个、吕梁2个、忻州1个、晋城1个,截至10月1日尚未完成改革的焦化企业仍担心相关停产风险。

图10:焦炭生产率

图11:煤炭和焦化行业生产者价格指数

2.2国内焦炭供需回归历史高峰

国内焦炭供需已回到历史峰值,与2018年相比出现异常显著的增长,供应利润率大幅收窄。7月份,国内焦炭产量3961.2万吨,同比增长5.9%,今年累计产量27401.1万吨,同比增长6.7%。中国主要焦炭产区陕西和内蒙古的累计产量同比大幅增长,分别为15.8%和14.3%,山东为9.38%,山西为6.2%,河北为-5.3%。

在出口方面,月出口量略有下降,但基本上遵循了以前的趋势。

图12:焦炭供需

图13:焦炭出口

2.3库存保持高水平

焦炭港口存量比年初增加了50%以上,约168万吨。焦化企业库存逐年下降,符合趋势,钢厂焦炭库存可用天数略有增加。

虽然468万吨的港口存量目前仅占月度焦炭产量和销售量的12%左右,但港口存量的增加在一定程度上反映了在钢厂焦炭可用天数增加且焦化企业存量没有明显异常的情况下,焦炭需求跟不上产量。

图14:焦炭港口库存

图15:焦炭焦化企业库存

图16:钢铁厂焦炭可用天数

2.4现货价格涨跌和基价强势

最近,焦炭市场一直处于弱势。许多焦炭企业已经接受了这轮100元/吨的升焦降焦。这一轮集中降价略微减缓了下游钢厂的整体采购速度,维持了更多的按需采购。一些钢厂有意控制货物的到达。

从基础上看,现货价格下调冲击期货市场,基础略有加强。05-01合同价差略低,反映了后期市场对焦炭的悲观需求。

根据对全国30家独立焦化厂的调查,全国平均每吨焦炭利润为221.87元,山西的准一级焦炭为185.3元,山东的准一级焦炭为284.25元,内蒙古的二级焦炭为205.70元,河北的准一级焦炭为254.34元。

图17:焦炭基础

图18:焦炭合同价格差异

第三,下游市场

统计显示,全国高炉操作率稳定在70%左右,唐山高炉操作率处于较低水平。高炉作业率保持在高位,焦炭需求增量有限。

Mysteel调查了247家钢厂,高炉操作率为81.18%,环比上升0.12%,同比上升2.32%。高炉炼铁产能利用率82.07%,比上个月下降0.18%,比上年上升2.84%,钢厂利润率76.52%,比上个月下降1.62%,日平均铁水产量229.5万吨,比上个月下降52万吨,比上年上升7万200吨。对163家钢厂的调查显示,高炉作业率为68.23%,比上个月提高0.14%,产能利用率为77.84%,比上个月提高0.08%,淘汰产能利用率为84.74%,比上年同期提高1.82%,钢厂利润率为71.78%,比上个月提高1.23%。

图19:高炉操作率

四.市场前景与投资策略

炼焦煤供应暂时稳定,但不排除随着国庆节的临近,由于环境保护和其他原因,供应会周期性收紧。港口库存仍然很高。由于环保原因,下游焦炭行业可能会进一步趋紧,这将在一定程度上抑制炼焦煤的需求。在短期和中期,炼焦煤是强大的,没有电力,或正在运行空。

由于环保原因,焦炭供应可能会有所收紧,但焦炭企业的利润率仍然可以接受。总体而言,焦炭供应在当前价格位置大幅萎缩的可能性不大,总体供应相对宽松。由于高炉的运行速度,需求侧仍然处于较高的位置,进一步增加了压力。总的来说,焦炭可能有进一步向下移动的空间,但有必要警惕环境保护带来的有利因素。

来源:新浪财经

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