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稳步优化创业板融资平台正当其时!

发布日期:2019-10-17 15:43:29 查看次数: 3581 

核心提示: 查2018年年报,创业板上市企业营业收入平均为17.85亿元,归属母公司净利润平均为0.46亿元。鉴于创业板存量市场与科创板增量市场的情况不同,当下可采取分步骤、有层次、逐步推进的方式优化创业板平台建

创业板于2009年成立至今已有十年。创业板在支持和促进中小企业成长、培育和促进中国风险投资业发展、协助和加快中国经济转型升级方面发挥了重要作用。根据2018年年报,创业板上市企业平均营业收入为17.85亿元,归属于母公司的平均净利润为4600万元。自2018年以来,63家新上市企业已覆盖近18个行业。相对集中的行业包括计算机、电子通信、高端设备、生物医药、新材料等新经济产业,今年上半年大部分企业经营业绩保持快速增长。这意味着创业板的改革孕育着更大的潜力和机遇。

深化创业板改革是顺应国民经济发展和完善市场融资体系的内在要求。结合a股市场运行现状,笔者认为,以科技创新板发展为契机,利用其系统溢出效应,加快创业板差异化融资平台建设,提升创业板满足多元化中小企业融资需求的能力,增强市场的包容性和适应性,有助于实体经济的高质量发展,具有重要的现实意义。新颁布的上市公司重组新规则、创业板借壳上市条件的放宽、创业板市场经营空间和灵活性的增加以及现有资源活力的增强,都为创业板市场的改革创造了条件。

鉴于现有创业板市场与增量增长市场的差异,我们可以采取循序渐进、循序渐进的方式优化创业板平台建设,促进创业板的稳步发展。

创业板成立之初,重点是在高速增长的新经济中为中小企业服务。为了扩大市场服务覆盖面,增强创业板在行业中的包容性,2014年申请创业板的企业不再局限于九大行业。食品、零售、媒体、娱乐、化工等行业的企业都成功在创业板上市,从而增加和扩大了创业板行业的增长。与此同时,ipo审计要求越来越一致,创业板的差异化定位和功能越来越不明显,多层次资本市场体系的差异化融资功能在一定程度上被削弱,一些高质量的中小企业可能面临资本需求无法满足的局面。在新形势下,参照和比较创业板市场的发展方向,加强创业板市场的特色定位和功能,适当区分创业板市场的布局和布局,进一步扩大创业板市场在不同发展阶段服务的创新创业型中小企业的覆盖面,为更多成长中的中小企业提供融资空间和渠道。

近年来,为了关闭股票市场,提高上市公司质量,相关部门不断优化和调整审计思路和理念。通过一系列制度安排和窗口指导,加强了风险控制,保护了投资者权益。因此,对创业板发行和上市的审查要求也相应提高。为了提高审计通过率,保荐机构根据远高于发行条件的收入和净利润指标对上市公司进行筛选和申报,这可能导致一些优质企业错失资本快速发展的机会,在一定程度上不符合创业板的定位和初衷。为此,我们能否通过政策引导或窗口引导向市场释放积极信号,适当降低申请创业板的企业的财务门槛,如将利润门槛降至3000万元以上,提高覆盖面,增加包容性,强化创业板服务中小企业的功能?此外,我们能否选择一个向科技股咨询的机会,为创业板上市设定多元化的条件?我们将从资产规模、盈利能力、主营业务、行业特征和公司治理五个方面对企业申请创业板上市施加不同的限制。我们将对不同发展阶段和不同行业领域的企业采用总资产、净资产、营业收入、净利润、现金流和研发能力等不同标准的综合指标体系进行考核和评价,以提高创业板优秀企业的筛选效率。

根据创业板上市规则,创业板的退市安排是基于对财务指标和非财务指标的整体考虑。财务指标主要侧重于衡量企业盈利能力、流动性和持续经营能力,而非财务指标包括企业信息披露、审计意见、法律合规性等方面。笔者认为,如果上市条件得到调整和优化,退市制度需要进一步完善,创业板的退市标准和上市标准可以认为在一定程度上相匹配,从而提高暂停上市的要求,缩短退市过程。例如,上市将连续三年暂停亏损,修订为连续两年亏损,净利润累计不到1000万元,营业收入不到5000万元或净资产不到2000万元等。同时,要借鉴科创板直接退市的安排,增加直接退市的条件,充分利用市场的进入和退出,促进创业板的创新,深化改革。

借鉴科创板的市场化定价机制,创业板也可以尝试提前打破目前ipo行政控制的定价方式,采用市场化询价方式向线下机构投资者确定发行价格,从而推动创业板实行差别定价,增强估值能力,加强投资者的风险偏好管理,引导创业板股票价格在更合理的价值范围内运行。

为了提高创业板发行上市效率,优化审计流程,可以考虑将审计权限下放给交易所,全面实施电子申报和审计,对不同类型、行业和盈利水平的企业实施分类审计。对于国家鼓励的行业,诚信良好、无违法违规历史的企业开辟了特殊渠道,加快审批程序。

从创业板的实际出发,我们也可以根据新的政策和制度,采用新的和旧的计划或试点方法对相关的报告企业进行监督和检查,以更好地控制市场风险,为市场的稳定运行奠定基础。

(来源:上海证券报)